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礦難打破平衡鐵礦石創新高 業內:長期牛市可能性不大

發表時間: 2019-06-18 │ 點擊數: 

      如果說煉鋼能力是一個國家力量的基礎,那么鐵礦石就是國家經濟巨人的“口糧”。上周,鐵礦石市場出現異動,“口糧”漲價了。

  據期貨市場的數據,截至6月14日15:00,鐵礦石1909合約漲幅大概為10%左右。別小看這個10%,乘以10倍的杠桿,那就是資產翻倍的節奏。上周,A股市場也是聞風而動,金嶺礦業周漲幅17.6%,宏達礦業周漲幅13%,海南礦業周漲幅10.59%。

  那么,鐵礦石期貨的這波行情背后的邏輯是什么?行情還能繼續牛下去嗎?《每日經濟新聞》記者對此作了一番梳理和采訪。

  數十億資金跑步進場

  大連商品交易所鐵礦1909合約,上周漲勢如虹,開盤為716元/噸,6月14日15:00收盤時為783.5元/噸,周漲幅9.96%。此外,6月14日盤中曾經摸高至797.5元/噸,漲幅一度逾11%。而上一次這個價格水平出現在2014年4月。換句話說,鐵礦石價格已經刷新了5年多以來的高點。

  一周最高漲71元/噸的背后是市場多空雙方激烈的博弈。上周合約持倉增加了43.8萬手。鐵礦1909合約6月14日收盤結算價為787.5元/噸。根據期貨合約設計,按最低保證金8%估算,上周市場資金理論流入水平為逾27.56億元。期貨公司為了防范風險,一般都在交易所最低保證金的基礎上上浮2個百分點收取保證金,個別期貨公司收的保證金更高,如果按10%保證金水平估算,上周新進參與博弈的增量資金估算有35億元。然而市場上還有短線客只做日內交易,從來不持倉過夜。如果考慮這部分資金的參與程度,那就遠遠不止35億元。

  6月14日,大連商品交易所出臺了風險控制措施:自2019年6月18日(星期二)結算時起,將鐵礦石期貨1909合約漲跌停板幅度和最低交易保證金標準分別調整為8%和10%。對此,陽光私募松華資產運營總監魏華雷在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,上周市場有點瘋狂,上周二出現漲停,一周大漲約10%,交易所出臺風控措施符合預期。

  魏華雷還表示,今年的行情是“事件驅動”,這個市場近期漲幅有點大,但是也不要盲目樂觀。大連鐵礦石期貨交易雖然國際化了,但是在定價話語權方面還是偏弱。中國是世界最大的鐵礦石銷售市場,只有買方話語權,賣方話語權則掌握在3家礦業巨頭手里。高品位鐵礦石資源國內比較稀缺,資源被高度壟斷,貿易普遍遵守普氏定價的規則,而普氏指數則掌握在新加坡手里。

  基建擴大致預期升溫

  進入2019年二季度,鐵礦石價格持續震蕩上揚。魏華雷表示,鐵礦石港口庫存持續大幅度走低是直接的誘因。

  截至6月10日,庫存已經跌至12230.0萬噸。現貨市場方面:蘭格礦石價格指數,截至6月14日,61.5澳粉,周環比漲幅7%,月環比漲幅20%。唐山鐵精粉價格,6月14日報835元/噸。

  1月25日,淡水河谷公司在巴西米納斯吉拉斯州布魯馬迪紐市的一個礦壩潰壩,礦壩內廢料、泥漿迅速涌出,將該市的行政中心和附近村莊、建筑物淹沒。雖然此次事故礦場僅占淡水河谷產量的1.5%,但業內人士擔心,如果巴西政府命令淡水河谷的其他礦場關閉以進行安全調查,巴西鐵礦石的供應可能會收緊。

  這些消息迅速傳遍全世界,引發了普遍關注,并扭轉了市場關于鐵礦石供應過剩的預期。4月8日,中國港口的鐵礦石庫存開始大幅度跳水,這點燃了市場做多的熱情。

  此外,中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”這一消息一出,資本市場反響強烈,股市、期市6月11日均大幅上漲。其中,大連鐵礦石期貨價格出現漲停板,上漲幅度高達6%。

  市場人士將原因歸結為:當經濟面臨下行壓力的時刻,“集中力量辦大事”的制度優勢再一次體現,加大逆周期調節力度新政策的推出點燃了市場熱情。

  不過,證券市場的熱情只持續了一天,之后連續3天滬深300指數震蕩回落。整個商品期貨市場的熱度也難以持續,唯獨鐵礦石除外。上周鐵礦石期貨價格漲了約10%,價格也創出5年多的新高。

  從整個大宗商品市場和證券市場的表現來看,上周鐵礦石走強是亮點,“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”消息只是臨門一腳的“哨聲”,背后應該還有長期性的邏輯關系存在。

  自2019年4月8日開始,鐵礦石港口庫存持續大幅度走低。首先,國內鐵礦石原礦產量增長不明顯。截至2019年4月的數據是6845.0萬噸;其次,國內鐵礦石進口量也處在相對的低位,2019年5月進口8375.3萬噸。

  有市場人士認為,產量、進口量基本穩定,鋼廠開工率的大幅上升必然表現為對鐵礦石庫存的消耗,港口鐵礦石庫存下降也就是合乎邏輯和可以理解的必然結果。

  截至2019年6月10日,鐵礦石庫存已經跌至12230.0萬噸,短期來看這種勢頭還沒有改變。

  另外,市場預期鐵精礦供應將減少,所以鐵礦石的價格表現或許是趨勢性的。如果鐵礦石的行情是趨勢性的,那么鐵礦石概念股的市場表現就有足夠的時間和空間。

  多空雙方開始變謹慎

  魏華雷表示,今年的行情基本屬于“事件推動”。短期不排除會繼續上漲,多高不好說,但是長期來看應該是周期屬性偏弱、震蕩偏強的態勢,對大牛市的預期不要太樂觀。

  市場研究機構的報告普遍認為,2019年之后礦山長期資本開支下降,導致鐵礦的新增產能大幅度下降,這將減少供給,如果港口鐵礦庫存持續走低,多頭行情的持續性會保持。

  正是因為現有產能的生產壓力很大,“弦”繃得過緊,生產過程的容錯率下降導致礦難率提升。

  市場有種普遍的預期,即巴西淡水河谷礦難預計將產量壓減3000萬~6000萬噸。中泰證券5月5日的研究報告認為,行業性的產能收縮期有望提前到來。

  另外,澳大利亞因素的影響也不容小覷,華創證券的研究報告認為,三大礦山將縮減產能7000萬噸。

  不過,也有市場人士持偏謹慎的看法。魏華雷認為,既然是“事件推動”,那就有一定的偶然性。他判斷鐵礦石的周期性屬性將減弱,可能轉換成一種震蕩橫盤的態勢,不會深跌也很難大漲。理由是鋼材的需求端有問題,房地產市場對建筑用鋼的需求不是很樂觀;汽車產業首次陷入疲軟態勢;近期鋼鐵企業頻繁下調鋼材價格,這將對鐵礦石價格形成抑制。中小鋼廠開工率明顯上升是港口鐵礦石庫存下降的誘因。分析未來鐵礦石的行情,關鍵就是看這個開工率的走向。他預期,這種開工率高企的現象是暫時的。中小鋼廠現在有點恐慌,害怕未來一段時期內鐵礦石的供應難以充分保證,因為有避險需求。如果預期改變,或者鐵礦石價格太高壓縮了冶煉利潤,中小鋼廠就會收手,開工率自然就會降低。

  魏華雷還表示,鐵礦石雖然牛氣沖天,但是鋼材市場依然在寒風中發抖。鋼廠的集中開工,如果不是避險需求,根本就解釋不通。另外,他補充道,2018年鋼鐵行業的冶煉賺了大錢,我國的供給側結構性改革在鋼鐵行業見到了效果,2018年的利潤水平甚至超過了2007年。利潤高了,鋼廠手上也比較寬裕。如果擔憂外部因素的影響,買點鐵礦煉成生鐵并且儲備一部分,也是不錯的選擇。畢竟現在貨幣寬松程度和預期都很高,成本無法回避,所以大幅下跌也不太可能。

  短線上漲之后,預期后市將是震蕩的行情。魏華雷提醒道,要盯緊中小鋼廠的開工率,對鐵礦石的漲價不要太樂觀,長期牛市的可能性不大。

  上周五6月14日21:00,大連商品交易所夜盤開始。根據交易規則,周五夜盤的開盤價計為下周一開盤價,周五夜盤的走勢也將是下周一K線圖的一部分。截至6月14日23:00收盤,鐵礦1909合約相對上周五的結算價下跌了2.29%,報769.5元/噸,市場獲利回吐的態勢很明顯。大連商品交易所出臺風險控制措施,有部分資金開始兌現利潤,多空雙方開始都變得小心翼翼。

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